聚焦主业蓄力长远,杉杉股份以实绩验证龙头穿越周期的能力 2024年09月13日 行业下行周期,最能检验企业发展韧性,而龙头往往能够通过调整经营策略平滑波动。作为锂电负极和偏光片双料龙头的杉杉股份(600884.SH),季度业绩环比改善,以实绩验证龙头穿越周期的能力。

行业下行周期,最能检验企业发展韧性,而龙头往往能够通过调整经营策略平滑波动。作为锂电负极和偏光片双料龙头的杉杉股份(600884.SH),季度业绩环比改善,以实绩验证龙头穿越周期的能力。

8月30日,杉杉股份发布中报,今年上半年实现营业收入88.2亿元,实现归属于上市公司股东的净利润1757.45万元。对比去年同期,杉杉股份盈利能力尚未完全恢复,但业绩改善提升明显。去年四季度以来,公司净利润连续三个季度环比增长,尤其今年Q2达到9085.64万元,环比增速223.98%,反映出公司业绩在短期承压后正逐步回归正常水平。

未来,随着市场需求的进一步释放,公司产能结构的优化以及降本增效策略的持续推进,公司业绩有望进一步修复,蓄力长远发展。

Q2净利环比大增223.98%

近两年,随着外部政策环境剧变,叠加高速增长期时的产业扩张,锂电行业进入调整周期,全产业链价格下跌,负极材料也不例外。

同样的调整出现在偏光片行业。近年来,全球经济增速放缓,消费电子市场整体呈现疲软态势,导致偏光片行业需求增长趋缓、价格下降。

受大环境影响,以负极材料和偏光片为主业的杉杉股份业绩承压,今年上半年业绩有所下滑。

好消息是,调整中的行业有改善迹象。

先来看负极材料业务。鑫椤资讯数据显示,2024年上半年全球锂电负极材料产量为96.7万吨,同比增长29%。而据Mysteel调研,今年5月全国负极材料样本供应商原料及半成品库存为13.21万吨,环比下跌17.33%。出货量为14.16万吨,环比上涨12.92%。3月开始负极材料出货陆续有所好转,4月下游订单突增,整个二季度处于出货增长状态,负极市场整体恢复速度尚可。

行业好转,龙头杉杉股份的销量增速持续保持领先。上半年,公司负极材料销量同比增长超过50%,Q2公司订单饱满,销量环比大幅提升,净利润亦环比改善。总体上,公司锂电池材料分部贡献营业收入34.53亿元,毛利率达16.04%。

值得一提的是,报告期内,公司持续强化与全球头部电池企业合作的深度和广度,并对主要头部客户的销量实现显著增长,公司负极材料市占率进一步提升。根据鑫椤资讯数据,2024年上半年,公司负极材料人造石墨产量占比蝉联行业第一。

再来看偏光片业务。根据WitsView数据,上半年全球大尺寸LCD面板(包括LCD电视/显示器/笔记本电脑/大尺寸平板电脑面板)出货面积同比增长7%。其中显示器面板增速12%,笔记本电脑面板增速10%。

杉杉在中报中也提到,上半年,受国内618大促和年中举行的国际体育赛事的需求拉动,品牌厂备货需求有所增加,叠加电视面板大尺寸化发展趋势明显,带动显示面板出货面积同比增长。

行业回暖,作为龙头的杉杉自然不遑多让。上半年,杉杉股份通过稳定的生产供应、丰富的产品体系、良好的客户关系等积极举措,实现了偏光片销量稳定增长,全球市占率进一步提升。

体现在业绩上,上半年,公司偏光片分部实现营业收入53.36亿元,毛利率达13.25%。

根据CINNO Research数据显示,今年上半年,杉杉在大尺寸(包括TFT-LCD 电视/显示器/笔记本电脑)偏光片的出货面积份额为34%,持续保持全球第一。

两大行业边际均出现改善,作为龙头的杉杉自然率先受益。数据显示,公司2023 Q4、2024 Q1、2024Q2净利润分别为-4.37亿元、-7328.18万元、9085.64万元,季度净利润正逐季恢复。尤其Q2,高增长势头强劲,环比大增223.98%。

蓄力长远发展

商业社会瞬息万变,无论是上游原材料价格波动,还是政策转变,抑或市场供需变化,都可能对一个行业、一个企业持续产生深远影响。身处其中的企业能做的,唯有洞察市场、夯实研发、迭代产品或服务,一来可增加抗风险能力,二来可穿越周期,蓄力长远发展。“负极材料+偏光片”双料龙头业绩环比改善并持续稳固地位的秘诀亦在于此。

杉杉股份历来重视产品的研发创新,仅今年上半年,研发投入就达到5.26亿元,同比增长41.64%。

作为国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业,杉杉股份负极材料业务在高精尖产品研发、石墨化技术、原料开发及评价技术等方面处于行业领先地位。特别是高精尖产品方面,公司自主开发的高能量密度兼顾快充、硅基负极、硬碳等产品技术位居行业前列。

在新品研发方面,公司始终保持着领先的产品迭代速度。比如:公司消费类快充产品已实现5C产品的批量出货及6C产品的吨级供货;动力类快充产品已实现4C、5C产品的规模化供应,且6C产品已完成客户定型,正在进行批次稳定性验证,实现了快充产品体系的代际领先;硅基负极产品不断实现技术突破,并获得海内外客户认可,实现批量供应;硅氧产品已批量供应海外头部客户,并实现装车,同时攻克了二代硅氧低温循环难题,相关产品已导入海外头部电动工具企业;硅碳产品不断迭代,新一代硅碳产品在头部客户测试中保持领先,相关核心技术已获得美国、日本的专利授权。

偏光片业务方面,公司自主研发的OLED TV用偏光片已成功实现多型号产品的量产出货;OLED手机和OLED显示器用偏光片已实现量产出货,并持续推动多客户认证;公司车载偏光片正在积极推进内部测试,将尽快送样。此外,公司拟收购 LG 化学旗下的OLED偏光片、车载偏光片等业务,加快提升高端偏光片市场份额,目前收购事项正在稳步推进中。

截至2024年6月30日,公司在韩国、中国、日本、美国等全球多个国家已申请1000余项LCD偏光片相关专利,其中已授权专利1172项(含境外专利912项),包括发明专利1081项,实用新型专利83项,外观专利8项。

行业静待触底反弹,马太效应明显,产能仍是竞争关键。目前,杉杉股份已完成国内70万吨及芬兰年产10万吨锂离子电池负极材料布局,形成了领先的产能规模和较为完善的产能布局优势。同时,公司在南京、广州、张家港地区已建设10条全球领先的偏光片产线,产能规模全球领先。半年报显示,公司位于宁波的4万吨一体化硅基负极产能基地,一期产能正在建设中,预计今年年底投试产。

可以预见,随着行业景气度回升,杉杉股份在新品和技术创新方面的优势将进一步放大,加上优势产能的逐步释放,杉杉股份将加速兑现业绩弹性,进一步强化行业龙头地位和竞争优势。